Bybit 加密货币洞察报告：2025 年 10 月降息和 12 月决定的不确定性导致市场波动

美联储的 10 月降息标志着 2025 年政策周期的关键时刻，这表明在持续通胀和劳动力市场脆弱的情况下，经济将转向增长支撑。虽然这一举动受到广泛期待，但它在传统和数字资产市场中的连锁反应并非一成不变。

尽管缺少人工数据，政策仍会发生支离破碎

资料来源：路透社

策略在数据雾中转向 

2025 年 10 月 29 日，美联储连续第二次下调 25 个基点的利率，将联邦资金目标区间下调至 3.75%-4%。尽管通胀率仍徘徊在美联储的 2% 目标之上，但该决定以 10-2 票通过，这是为了应对劳动力市场走软的日益增加的证据。主席杰罗姆·鲍威尔强调，由于政府持续关闭，缺乏可靠的经济数据，将当前的政策环境比作“在雾中驾驶”。 

尽管美联储认为通胀风险仍然处于上行趋势，但委员会的基调却有所缓和，鲍威尔承认，目前该利率“受到适度限制”。然而，由于内部分歧和需要更明确地了解经济状况，他并未在 12 月承诺进一步放宽。

12 月的利率走势震荡了市场

风险资产最初迎来了降息，预计金融状况会更宽松，股票反弹至新高。然而，鲍威尔在新闻发布会期间的谨慎态度却削弱了人们的热情。随着投资者重新评估进一步放宽的可能性，在公告发布前下跌的国债收益率反弹。与此同时，美元贬值，反映出长期停顿或进一步下调的预期，而鲍威尔言论后，黄金则下跌。 

信贷市场保持稳定，但美联储决定从 12 月 1 日开始停止资产负债表的径流，这表明人们越来越担心货币市场的流动性状况。总体而言，10 月下调进一步巩固了美联储对劳动力市场支持的转向，但缺乏前瞻性指引导致风险资产在乐观与不确定性之间波动。

缓解反弹符合结构性谨慎要求 

资料来源：Bybit

在加密货币市场中，降息带来了短期顺风。比特币和以太币在实际收益率较低和美元走软的前景下，进一步提升了近期收益。12 月降息带来的不确定性让加密货币市场充满活力。

然而，反应比之前的缓解周期更为温和。波动性仍然受到压缩，BTC 和 ETH 期权市场在已实现低波动和持续看跌倾斜的情况下继续定价，尤其是在较长期限的情况下。这表明，虽然宏观宽松政策支持加密货币估值，但在监管悬而未决且 ETF 流动不确定的情况下，机构参与者仍需谨慎行事。值得注意的是，像 Zcash 这样的隐私代币收益巨大，这更多地是由特异的催化剂驱动的，而不是宏观政策。 

更广义的一点是，加密货币越来越像高beta宏观资产，对流动性变化敏感，但也受到内部结构动态的影响。2025 年 10 月的美联储决定可能延长了当前的风险窗口期，但如果没有明确的前进道路，加密货币市场可能会保持区间限制，等待更强劲的催化剂。